棕榈油：市场热情暂降 短期振荡调整
摘要：库存处于偏低水平，价格将受到支撑 马来西亚棕榈油局11月11日公布了该国的产量及库存报告，与市场预期略有差异。预计12月份我国棕榈油港口库存也将继续增加，但因进口到港量远不及去年同期，因此库存增幅也不会达到去年同期的水平，更应关注的则是具有金融属性的棕榈油是否在年底进行库存释放。整体上，尽管我国棕榈油库存仍处历史同期最高水平，但较前期峰值已经
库存处于偏低水平，价格将受到支撑
马来西亚棕榈油局11月11日公布了该国的产量及库存报告，与市场预期略有差异。数据显示，10月份马棕油产量为197万吨，较上月的191万吨增加%，高于市场预期，且高于同期五年均值的182万吨。
在强劲出口的带动下，马棕油库存自6月份以来就维持在同期五年均值之下。10月份马棕油库存较9月略增7万吨，至185万吨，略高于市场预期的182万吨，但远低于同期五年均值209万吨。进入马来西亚棕榈油产量淡季，预计后期库存增幅有限。据船运调查机构ITS和SGS公布的最新数据，11月马棕油出口进度较上月减弱，两家机构的数据分别显示，11月1—15日马棕油出口较上月同期减少%至万吨和减少%至万吨。因此，尽管进入马棕油产量淡季，但在消费同样下滑的情况下，预计11月该国库存也不会出现大幅下降。
另外，作为全球最大的棕榈油生产国和出口国——印尼，也是棕榈油主要的消费国。今年8月该国宣布将生物燃料掺混率从%提高到10%，这在一定程度上加速了棕榈油的库存消化。据分析2012年印尼国内生物柴油消费量为75万吨，而如果生物燃料掺混率提高到10%，那么2014年生物燃料用量将达到300万吨左右。印尼棕榈油库存大幅下滑，消费量大幅提高，也在很大程度上提振了棕油市场。
总体而言，随着主产国棕榈油逐渐进入产量淡季，库存增幅也将受限，而全球生物柴油需求的增加令棕榈油消费找到了新的增长点，也使得主产国棕榈油库存相对前期保持低位水平，这将对棕榈油价格构成较强支撑。
11月、12月港口库存料将增加
截至11月15日当周，我国棕榈油港口库存为万吨，较前一周略增2万吨，远高于历年同期五年均值的43万吨，但较4月中旬的峰值155万吨已下滑39%。后期随着天气转冷，棕榈油食用消费将继续下滑。预计12月份我国棕榈油港口库存也将继续增加，但因进口到港量远不及去年同期，因此库存增幅也不会达到去年同期的水平，更应关注的则是具有金融属性的棕榈油是否在年底进行库存释放。
整体上，尽管我国棕榈油库存仍处历史同期最高水平，但较前期峰值已经大幅减少，且因货权相对集中，所以市场上流通的棕榈油供给压力已大幅减小，因此棕榈油在10月份的反弹过程中表现也较为强劲。不过，随着我国逐渐进入棕榈油消费淡季，且前期利多因素已集中体现，在整体农产品依然处于弱势的大背景下，短期内棕榈油价格继续大幅上涨的概率不大，或将维持振荡整理。棕榈油能否在中长期继续有所突破，还要看主产国的需求和国内的消费情况。
(：DF082)